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【美联储加息深度点评】联储加息的三大要点是

【美联储加息深度点评】联储加息的三大要点是什么?对国内的四大影响怎么看?

2018-09-27 10:20 来源:格隆汇

原标题:【美联储加息深度点评】联储加息的三大要点是什么?对国内的四大影响怎么看?

作者:中信债券明明

来源:明晰笔谈

正文

北京时间9月27日2:00,美联储宣布上修联邦基金利率在2%-2.25%目标区间内,这是美联储年内第三次加息,也是2015年12月本轮加息周期开启以来第8次上调利率。加息点阵图显示, 2018年预计加息4次。此前,据CME“美联储观察”显示美联储今年9月加息25BP至2%-2.25%区间的概率为91.2%,9月不加息的概率为8.8%,12月再加息25BP的概率为66.4%。议息会议有何亮点?美国后续加息节奏如何?鲍威尔在新闻发布会上讲了什么?美国加息对国内的影响如何?对此,我们点评如下:

美联储议息会议结果

9月加息符合市场预期美联储声明称“劳动力市场继续加强,经济活动以强劲的速度增长”,就业率一直强劲,而失业率一直保持低位,家庭支出和商业固定投资增长强劲。基于12个月以来的数据,除了食品和能源以外的项目整体通胀率和通货膨胀率都保持在2%附近。总体来看,长期通胀预期指标没有多少变化,预计中期通胀率接近委员会2%的目标。经济前景的风险似乎“大致均衡”。基于劳动力市场环境和通胀已有的表现及未来的预期,本次美联储会议,FOMC委员一致投票决定提高超额准备金率(IOER)为2.20%,同时,上修联邦基金利率至2%-2.25%目标区间内,并将基本信贷利率上调0.25个百分点至2.75%,2018年9月27日生效。值得一提的是,FOMC删除了“货币政策的立场仍然宽松,从而支持强劲的劳动力市场环境,以及通胀持续回归2%”的措辞。

会议内容:三个要点

1.加息的顶点:美联储对当前经济表述基本不变,但删除货币政策立场宽松表述

对比8月会议声明内容,FOMC删除了“货币政策的立场仍然宽松,从而支持强劲的劳动力市场环境,以及通胀持续回归2%”的措辞。市场此前对本次FOMC删除该表述有一定预期,但是美联储在会议声明中正式删除该内容仍然传递出美联储加息接近尾声的信号。早在今年3月份的FOMC会议上,FOMC成员们正在考虑在未来的声明中调整货币政策——从“宽松”改为“中性或收紧”。自金融危机以来,美联储货币政策取向一直为宽松。

美联储表示,近几个月来,就业率一直强劲,而失业率一直保持低位。同时,美联储对经济活动增长速率、就业增长、家庭支出和商业固定投资的形容词统一为“强劲”,肯定了美国劳动力市场持续强化。此次,美联储声明与8月表述大致相同,与此前所体现出来对经济的肯定态度保持一致。对此,美联储重申经济状态以示证明:劳动力市场继续加强,经济活动以强劲的速度增长。家庭支出和商业固定投资增长强劲。基于12个月以来的数据,除了食品和能源以外的项目整体通胀率和通货膨胀率都保持在2%附近。长期通胀预期指标总体上没有多少变化。因而美联储认为经济前景面临的风险大体均衡。最后落脚货币政策,委员会预计,联邦基金利率目标范围的进一步逐步上调,将符合经济活动持续扩张、劳动力市场状况强劲、以及中期通胀率接近委员会2%的对称目标。在确定联邦基金利率目标范围的未来调整的时间和规模时,委员会将评估与其最大就业目标和对称的2%通胀目标相关的已实现和预期的经济状况。该评估将把就业市场环境、通胀压力指标、通胀预期、金融数据和国际形势变化等纳入考量范围内。

展开全文

从美联储的点阵图来看,美联储认为今年仍有一次加息,其实市场在本次FOMC前已经基本price in了年内还有一次加息的情况,因此即便这次会议上支持今年加息四次的官员人数从6月时的8人增加至12人,这一点的市场冲击非常有限。

2019年离散的点阵图显示仍有较大分歧,新任美联储副主席或较为鹰派。美联储维持2018年加息四次(重申12月加息预期)、2019年加息三次、2020年加息一次的预期不变,首次公布的2021年点阵图表明2020年之后不会加息,点阵图反映的加息顶点在2020年,虽然2020年与2021年的点阵图离散程度差异较大。更长周期的联邦基金利率中位数(即中性利率)变为3.000%,6月时料为2.875%,上调了12.5个基点。另外,本次会议是8月刚通过国会任命听证的美联储“二号人物”、副主席Richard Clarida的首个FOMC议息会议,对于2019年的预测中,9月份点阵图较6月份点阵图除了两个最低的点有所提高外,还在3.25%-3.50%这个区间内新增了一个点,因此我们推测该点较大的可能是由新任副主席Richard Clarida投出的,即其认为在今年年内还有一次加息之后,明年还将加息四次,观点偏鹰。